2024 年 9 月投资机会 逻辑前瞻，技术验证 

同花顺金融研究中心荣誉出品 

投资有风险，入市需谨慎 

 敬请参阅文末免责声明 

投资要点： 该报告重点结合未来 1-2 个月内可能会发生的业绩景气方向或者国家级大 事件，提前做好前瞻性的逻辑推演。 

2024 年 8 月投资机会，我们综合考虑政策、景气度和周期位置，建议重点 关注市场关注度较高的苹果产业链、AI 手机、3D 打印、MR 等消费电子细分赛 道，以及产业可能迎来积极催化的人形机器人、家电、智能驾驶等赛道，每个 方向我们会说明关注的理由和受益股。按照优先级从高到低的顺序排序,越排前 面的代表越看好，全景框架见下图，详细说明见正文。 敬请参阅文末免责声明 

一、苹果产业链 

苹果公司可能将会在当地时间 9 月 10 日（北京时间 9 月 11 日）召开秋季 新品发布会，届时 iPhone 16、AirPods 4、Apple Watch S10 等新品也有望一一亮 相。根据目前市场消息推断，iPhone 16 将全系配备 8GB 运行内存，以满足运行 Apple Intelligence 功能的 AI 需求。机身侧边还将新增一个电容触控式的“拍 照”按钮，方便用户使用 iPhone 进行拍照/视频。此外，市场对 AirPods4 的爆 料也相对较多，与以往不同的是，这次 AirPods 4 将会有 2 个版本，除了常规版 本外，还会有一个高端版本，支持主动降噪（ANC）并且充电盒将配备扬声 器，可以播放声音以便于寻找。

 苹果 Q2 业绩超预期，Q3 营收增速望延续 Q2 表现，苹果对于 AI 展望乐 观，苹果 AI 终端及算力生态引领行业趋势值得投资者期待。二季度 iPhone 同 比恢复增长主因国内促销带动以及去年同期基数低，AppleIntelligence 开发者预 览版已上线，短期看，苹果发布会预计 9 月中下旬举办，机构跟踪 iPhone16 新 机备货约 8500-9000 万台优于去年。

 苹果具有极强的软硬件产品定义以及应用场景的创造优化能力，移动端 AI 化趋势依旧需要紧跟苹果的步伐，且 25-27 年苹果 iPhone、穿戴和 XR 硬件又将 迎来创新大年，机构看好苹果 AI 时代端侧创新以及云端的布局推动产业链迎新 一轮发展机遇，将带来国内苹果链业绩和估值向上弹性，且不少优质公司有个 体 alpha。 

珠海冠宇：目前仅有 iPhone15Pro 和 iPhone15ProMax 支持 AppleIntelligence 功能，机型限制或将刺激对于新一代产品的换机需求。2023 年珠海冠宇首次实 现苹果手机电池产品的量产，供应份额保持快速提升。 

宇环数控：公司果链属性明显，已取得苹果手机钛合金设备订单，有望迎 来新一轮业绩增长。此外，作为国内精密数控磨床和数控研磨抛光设备领域的 领军企业，核心零部件自制，技术壁垒高企，有望长期受益国产替代趋势。 

恒铭达：公司自成立以来围绕消费电子模切赛道布局，产品包括消费电子 结构件、功能性器件等，积极配合大客户进行模切类产品研发、产品结构升 级，经过多年布局与大客户建立良好合作关系，跻身苹果全球前 200 核心供应 商，并成为谷歌等国际知名客户供应商。 

二、AI 手机 

随着生成式 AI 技术的快速发展以及算力需求的不断上升，AI 要实现规模化 扩展并发挥最大技术应用潜能，必须依赖云端和终端的协同工作。展望未来， AI 推理规模将远超 AI 训练，云端推理成本劣势突显，通过云端搭配终端进行 AI 计算工作负载的分流，将带来成本、能耗、性能等优势，AI 处理的发展重心正 在向手机、PC 等终端载体转移。 

根据 IDC 预测数据，随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，叠加移动 端大模型的加速发展，新一代 AI 手机出货量有望自 2024 年起开始进入到快速 增长阶段，预计 2024 年全球 AI 手机出货量将达 2.34 亿台，2027 年有望增长至 8.27 亿台，2023-2027 年年复合增长率达 100.7%。国内市场方面，预计 2024 年 中国 AI 手机出货量将达 0.4 亿台，2027 年有望增长至 1.5 亿台，占中国手机整 体市场比例达 51.9%，2023-2027 年年复合增长率达 96.8%。 

当前大模型技术引发了智能手机交互革命，自然语言处理和多模态信息智 敬请参阅文末免责声明 能感知共同推动 AI 手机智能化迈向新高度，苹果在 WWDC 会议上推出 Apple Intelligence，结合苹果自研芯片以及强大的闭环生态，iPhone16 系列新品有望 率先成为市场和消费者认可的 AI 手机，除了苹果之外，高通骁龙 8 Gen4 等 SoC 有望在 24Q4 推出，安卓系手机厂商将紧随苹果步伐推出 AI 手机新品，有望加 快手机换机节奏。AI 手机有望成为继 5G 之后新一轮手机换机拐点，相关产业 链公司有望持续受益。 

思泉新材：公司主营热管理材料生产，2022 年及 2023H1 营收占比高达 92.8%及 95.8%，产品以石墨散热片/散热膜为主，小米、vivo、三星及华为是主 要大客户，贡献收入占比达 60%以上。2022 年公司通过苹果认证，2023 年已经 在苹果实现 8000 多万收入，2023 年有望快速提升份额至 10%（约 2-3 亿）。公 司在小米、vivo 采购占比均已达 20％左右，三星占比接近 10％，华为间接供 货。 

中石科技：随着 AI+发展火爆，行业升级催生出更大的散热应用市场，对综 合散热解决方案迎来了更高性能的要求，公司作为高导热石墨产品龙头企业， 有望受益于 AI 技术的发展和渗透带来的散热行业需求增长。 

兆易创新：搭载 AI 功能（本地大模型）的 PC、手机存储容量将超过 16Gb，到 2025 年 AIPC、AI 手机的渗透率将大幅提升，带动今明两年存储容量 保持 2 位数增长，兆易创新作为国内存储领域的龙头，业绩弹性较大，而且公 司长期有望持续受益于国内进口替代以及半导体需求的增长。 

三、人形机器人 

AI 模型的发展已经接近关键节点，多模态模型具备了一定的成熟度，为人 形机器人系统的发展铺平了道路。复盘特斯拉智能驾驶的发展路径可以发现， 人形机器人模型可以采用自上而下的形式，直接从 L3 级开始构建模型系统。特 斯拉 Robotaxi 将于今年 10 月 10 日发布，而人形机器人有望复刻 RoboTaxi 商业 路径。从长期来看，人形机器人有望在近两年快速将本，仿照 RoboTaxi 的形 式，在某些高价值场景中的成本低于人力成本，快速达到生产厂商的投资回报 曲线门槛。 

在机器人时代，主流软件厂商都选择了数据驱动的开发范式。数据驱动的 机器人模型具备较高的泛化能力，不仅可用于高复杂性场景，还能在环境沟通 中自主学习。受限于算力不足以及数据集短缺，模型控制层暂时只能以规则驱 动。特斯拉正在以数据驱动快速迭代机器人系统。目前特斯拉已将为数众多的 Optimus 放进汽车生产工厂，安排其协助完成工厂内的电池分拣工作，形成了 数据飞轮。 

国内厂商方面，目前我国现存机器人相关企业达到 71.67 万家，人形机器人 产业呈现出蓬勃发展态势，优必选 Walker、小米 CyberOne、达闼 Ginger、傅利 叶 GR-1 等一批国产人形机器人陆续面市，展现了中国在全球人形机器人市场中 的竞争力和影响力。 

雷赛智能：公司已将人形机器人作为未来业务发展的重要战略方向之一， 并于 2023 年底成功研发出高密度无框力矩电机、CD 伺服驱动器、中空编码 器、空心杯电机及配套的微型伺服系统等核心产品。

 斯菱股份：公司在人形机器人领域立足谐波/丝杠两大核心零部件，并进一 步向上延伸至执行器模组领域，定位为人形机器人供应链的一级供应商，其产 业定位可类比三花智控、拓普集团，后续产业化进展值得期待。 敬请参阅文末免责声明 

奥比中光：公司 3D 传感器全矩阵入驻 NVIDIA 机器人开发平台，有望承接 NVIDIA 百万机器人开发者刚需，绑定 NVIDIA 有望充分受益机器人具身智能浪 潮，深度绑定英伟达有望卡位人形机器人“眼睛+大脑”两大智能化黄金赛道。

 四、3D 打印

 深圳统计局近期发布数据，1—7 月，全市规模以上工业增加值同比增长 11.5%，其中 3D 打印设备产品产量分别增长 91.4%，表明整个行业景气度明显 向上，此外近期消费电子赛道表现强势，3D 打印作为受益于产业链新增量的细 分赛道，也有望获得资金关注。 

增材制造（即“3D 打印”）是具有颠覆性的先进制造技术，以三维数字模 型为基础，将材料通过分层制造、逐层叠加的方式制造出实体零件。3D 打印技 术通过零部件整合，助力发动机轻量化、集成化、推力与可靠性提升，金属 3D 打印发动机有望成为航空航天领域主流技术工艺。其中，GE9X 是当前世界上推 力最强大的喷气发动机之一，最大推力能够达到 60.8 吨。该发动机采用了多达 304 个 3D 打印零部件，是 GE 在航空发动机领域应用 3D 打印技术的重要里程 碑。 

作为新兴工艺，增材制造具有减材制造不具备的优势，能够从设计端和制 造端解决下游在使用传统精密制造技术中的痛点：1）设计端：研发迭代周期 长、“制造决定设计”等问题；2）制造端：材料利用率低，小批量生产成本偏 高、库存偏高等痛点。随着打印效率提升和成本渐降，当前多领域进入“1- 100”的发展阶段并不断开拓“0-1”的下游领域，未来增长空间广阔。

 基于未来 3C 行业需求以及钛合金在 3C 行业的渗透，机构预期 3C 行业钛合 金 3D 打印设备市场 2024-2026 年将分别达 14.61 亿元/42.92 亿元/72.48 亿元， 三年市场增长近五倍；毛坯产品市场 2024-2026 年分别达 11.45 亿元/54.32 亿元 /94.85 亿元，3 年增长超 8 倍。 

有研粉材：有研增材 500 吨产能已落地，公司引入战略投资者钢研投资有 限公司，加深公司和下游合作关系，受益 3D 打印产业快速发展有望实现逐步 放量打开新成长空间。 

铂力特：公司专注于工业级金属增材制造（3D 打印），为客户提供金属增 材制造全套解决方案，包括金属 3D 打印设备、产品制造、原材料和技术服务 等，构建了较为完整的金属 3D 打印产业生态链，整体实力在国内外金属增材 制造领域处于领先地位。 

华曙高科：公司作为国内金属 3D 打印+高分子 3D 打印领域的领先企业，同 时具备 3D 打印设备、材料及软件自主研发与生产能力，2023 年公司为全球最 大钛合金自行车制造航轮科技提供 3D 打印设备，生产钛合金自行车 3D 打印零 部件；2024 年 1 月，日本高尔夫设计公司全新钛合金高尔夫杆头 Designer 采用 华曙高科金属 3D 打印技术，应用市场不断下沉。 

五、家电 

7 月 25 日中央政府推出以旧换新官方文件以来，地方政府积极响应，各地 政策明细快速落地，符合市场预期。继湖北 8 月 10 日落地后，本周吉林、青 海、海南、重庆等省市相继出台，预计 8 月底大部分省市将完成以旧换新细则 的落地。 

根据国务院发展研究中心估算，我国家用空调、冰箱、洗衣机、油烟机、 敬请参阅文末免责声明 热水器等主要家电保有量超过 30 亿台，使用超过 10 年的约 7 亿台，约占这 5 种家电保有量的 1/4，家电超期服役现象突出。预估这轮家电财政刺激力度或 超 300 亿元，参考上一轮 2008-2012 年补贴效果，倘若增量拉动系数 2-3，带动 600-900 亿增量需求，对应家电行业 2024 年 8-12 月行业规模贡献幅度 15%- 20%。 

中国家电凭借更强的供应链优势，出海仍是未来几十年的大趋势。复盘日 本汽车出海历程，并与当前中国家电出海所经历的阶段进行对比，机构认为中 国家电虽然产业环境不及当年日本汽车出海阶段，但是在供应链能力方面更 强、产品力较优，二者采用的出海策略也较为相似。值得一提的是，日本汽车 在经历 1970s-1990s 的出口快速扩张后，在 1990 年之后虽有波折，但依然保持 了近 30 年的外销繁荣阶段。 

长虹美菱：公司是市面稀缺的资产负债表质地好、利润率改善逻辑清晰、 过去两年多次证明自己的公司，1983 年开始生产冰箱，是国内驰名冰箱品牌， 2005 年被长虹集团收购，于 2009 和 2015 年注入空调和厨小业务，当前公司业 务以冰箱和空调为主，2022 年收入占比分别近 4 成和 5 成，其中 7 成收入来自 内销。美菱海外经营范围以新兴市场和欧洲等增量市场为主，随着一带一路政 策的支持带动，我国对发展中地区的出口增速快于发达国家。

 海尔智家：公司始终坚持全球化市场布局，并前瞻性拓展高端市场，品牌 积淀深厚，并已经成为全球大家电行业龙头，高端市场占据较强领先优势，有 望进一步顺应结构性品质升级机遇，依靠渠道体系和产品创新拓宽品类和客 群；在此基础上，公司优化自身空调领域产品结构，并通过供应链优化，有望 提升自身市场份额和盈利能力。 

海信家电：中国大型的白电产品制造企业之一, 原实控人为青岛市国资委， 海信集团混改完成后，海信家电变更为无实控人状态，管理层话语权增强，有 助于激发企业活力。高管更替通常为混改的既定动作，海信集团换帅，核心高 管年轻化。

 六、智能驾驶 

近期，四部门发布《进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体基本信 息》，此次试点落地标志着自动驾驶将走通生产、销售和上路的全流程，使 L3/L4 的量产得到国家层面的认可和允许。在《试点》发布以前，政府、车企、 自动驾驶公司推动 Robotaxi 意愿不一，制约了产业整体进程，而《试点》发布 后，三方联合形成参与主体，利益和责任得到平衡。未来 Robotaxi 有望进入量 产阶段，整车成本的下降有望推动 Robotaxi 盈利进程的加快。 

现阶段 Robotaxi 仍处于点对点运营模式，而 Robotaxi 实现商业闭环需要更 大规模的车辆部署。国内主流自动驾驶方案重传感器和高精地图，限制了其扩 展性。而端到端通过海量数据学习人在面对各种路况时候的行为和决策，并找 到其中的规律并以此来决策，减少对高精度地图和激光雷达的依赖，并且无需 根据每个假设场景人工写出相应规则，具备更高技术上限，有望成为 Robotaxi 大规模部署的关键。 

海外特斯拉引领产业化进程，特斯拉高阶智驾技术端不断突破，FSDV12 已 实现“端到端自动驾驶”，Robotaxi 将于 10 月发布，成为板块潜在催化因素。当前 Robotaxi 行业迎来三重拐点：1）技术端，高阶智驾技术端不断突破，为 Robotaxi 落地提供必要条件，当前智能网联加速普及，L2 智能驾驶渗透率持续 敬请参阅文末免责声明 提升；2）需求端，Robotaxi 能够具有价格+安全双重优势，降本路径清晰，未 来安全行驶能力有望超越人类司机，打开远期市场空间；3）进展端，中国、美 国是全球 Robotaxi 产业第一梯队，目前均处于无人测试和小规模商业化应用阶 段。 

伯特利：线控制动渗透加速，未来 EMB 技术升级更加打开行业长期成长空 间，公司作为国内线控制动龙头，已率先量产 One-Box，后续有望充分受益行 业发展。 

经纬恒润：公司 2018 年就开始探索 L4 级自动驾驶业务，整合仿真测试、 高算力智驾控制器等软硬件技术，并于 2021 年成功为日照港提供全套港口 MaaS 解决方案，根据公司官方公众号，第三代重载自动驾驶平板车相比于上一 代作业平均能耗下降 23%，截至 2024 年 5 月 16 日，已为龙拱港交付 4 台，助 力龙拱港集装箱年吞吐量突破 10 万箱。同时，唐山港 22 辆重载自动驾驶运输 车 HAV 全部交付，项目已达到“实船生产作业”状态。 

华测导航：公司 P-box 产品已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务 定点供应商，包括小米 su7 在内的多个车型已实现批量出货，产品价值量大几 百元至上千元不等。过去两年公司都在消化上一轮自动驾驶估值，随着特斯拉 FSD 入华，国内车路云一体化建设，无人驾驶出租车推广等催化，公司自动驾 驶业务有望迎来新一轮拐点。 

七、MR 

Meta 和苹果的最新财报均显示，尽管面临成本压力和市场挑战，两家科技 巨头在 XR/VR 领域的持续投入和创新正逐步塑造行业的未来。Meta 推出的 Quest 3 销售表现强劲，并且未来将推出新产品系列，展现了其坚定实现元宇宙 愿景的定力及未来有望实现盈利。苹果公司 Vision Pro 上市，进一步巩固了其在 高端消费电子市场的领导地位，其丰富的应用生态和沉浸式体验预示着苹果在 推动 XR/VR 行业发展方面的关键作用。 

7 月 10 日，抖音集团官方微信公众号宣布，其最新推出的抖音 VR 直播已 登陆苹果 Vision Pro 平台。借助前沿的 6DoF 技术，抖音 VR 直播实现了观众视 角与内容的无缝对接，确保无论目光所至何方，都能即刻捕捉到超清正面视角 的画面。这一创新 3D 直播技术突破了传统屏幕的界限，实现了现实与虚拟的 融合，增强了用户的沉浸式体验。此外抖音 VR 直播还支持 180°至 360°全景 直播的功能，融入了丰富的 3D 互动功能。抖音 VR 平台的入驻进一步丰富了 Apple Vision Pro 内容生态，彰显了 VR 技术在内容平台的广泛应用潜力。 

杰普特：公司紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发了智能光谱 检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL 激光模组 检测系统、硅光晶圆测试系统、基于透明脆性材料的激光二维码激光微加工设 备、VR 眼镜检测系统等多款激光/光学智能装备，受益于 Meta/苹果等巨头入局 XR 产业带动检测市场发展、VCSEL 模组方案持续升级。 

长盈精密：公司穿戴产品布局持续突破，北美大客户（苹果）头戴式新品 预计明年年中发布，公司是核心供应商，大客户 MR 产品将是后续公司业绩增 长的强大动能。 

恒信东方：根据 2023 年 2 月 3 日互动易，公司已与国内领先的 MR 头显厂 商 Nreal 建立战略合作关系，同时针对 MR 硬件的最主要的交互手段——手势交 互，正在开发原创 VR 内容，旧有内容也可根据业务需要，实现针对各类终端 敬请参阅文末免责声明 硬件的移植适配。 

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 撰写人：朱胜国【投顾执业编号：A1040622040001】，以上投资建议仅供 参考，投资有风险，入市需谨慎。