一、双成药业09:30分触及涨停，实现3连板，分析或为：拟收购宁波奥拉半导体+多肽药

1、9月10日晚，双成药业公告称，公司拟收购宁波奥拉半导体股份有限公司100%股份。截至本预案签署日，标的资产的审计、评估工作尚未完成，本次交易的具体交易价格尚未确定。奥拉股份的核心收入来源于“芯片产品+IP授权服务”两大业务板块。目前，奥拉股份产品线已扩张至时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片、射频芯片四大类。其中时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片在报告期内已实现量产销售，5G基站射频芯片已获得客户订单。 2、公司聚焦于多肽产品的研发、生产和销售，已有多个多肽品种（包括原料药和制剂）在发达国家获批，并上市销售，是中国多肽行业中具有国际水平的企业。品种及生产场地也多次通过美国FDA、欧盟EMA、菲律宾FDA和沙特SFDA的GMP检查。

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二、双成药业拟跨界半导体，能否扭转业绩颓势

国际金融报

一家药企要并购一家半导体公司，而且还是同一实控人控制下的芯片企业，这是要变更主营业务，还是又一次左手倒右手的资本游戏？

9月11日，双成药业公告称，公司拟收购宁波奥拉半导体股份有限公司100%股份。受该消息影响，双成药业股价连续两日涨停，截至9月12日收盘，报收6.31元/股。

IPO失败后卷土重来

资料显示，成立于2000年的海南双成药业是一家以化学合成多肽药品为特色的高科技企业，主要产品包括注射用胸腺法新、注射用生长抑素、注射用比伐芦定、依替巴肽注射液等，能够用于治疗慢性乙型肝炎、严重急性食道静脉曲张出血等。2012年登陆A股，2016年以来该公司首次亏损，截至2023年该公司扣非净利润连续8年为负。

双成药业因筹划本次交易事项，经向深圳证券交易所申请，公司股票自8月28日开市起停牌，9月11日已经开始复牌。

根据双成药业披露的并购预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式向奥拉投资等25名交易对方购买宁波奥拉半导体股份有限公司100%股份，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易涉及的标的资产的审计、评估工作尚未完成，公司董事会决定暂不召开审议本次交易相关议案的股东大会。

公告显示，本次交易完成后，奥拉股份将成为上市公司双成药业的全资子公司，双成药业也将从化学合成多肽药品的生产转变为以半导体行业中的模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务为发展重心，并在未来择机剥离医药类相关资产。

实控人的又一次资本游戏

值得注意的是，宁波奥拉半导体公司曾是一家时钟芯片半导体企业，目前核心业务包括芯片产品和IP授权服务。2022年，奥拉股份曾向科创板递交招股书，拟募资30亿元，但因为公司股权激励问题未能够成功上市，并于今年5月撤回申请。IPO失败后，实控人王成栋又试图通过自己控制的双成药业装入奥拉股份资产。

IPO申请收紧后，许多公司的融资计划被打断，投资方退出计划受影响，一些上市公司就想到了并购或借壳上市，然而，预期的并购潮并未来临，因为卖资产的多，而买资产的却很少。

业内人士认为，虽然并不排斥跨界并购，但是从监管的要求来看，上市公司并购重组原则上要满足以下几个基本条件和要求：第一，收购的资产必须是上市公司的同行业公司或者上下游具有互补性的资产；第二，收购的资产质地和盈利能力应该更优于上市公司现有资产；第三，配套募集资金补充流动资金比例原则上不超过30%。

预案显示，2022年、2023年(未经审计)及2024年1-7月(未经审计)，奥拉股份实现的净利润分别为-8.56亿元、-9.6亿元和3.07亿元。而双成药业近年来业绩下滑明显，目前市值在23亿元，如果按照预案，收购标的今年前七个月就实现了3亿元净利润，那么按照全年5亿元来计算，其市盈率十倍，估值也会高达50亿元，这种蛇吞象的并购，上市公司到底需要发行多少股份才能配套募资收购？何况此前奥拉股份的科创板估值还高达100亿元。

按照公告，本次交易的标的资产奥拉股份属于国家政策大力支持的集成电路行业，本次交易完成后，公司将增加模拟芯片及数模混合芯片业务，有效拓宽盈利来源，提升整体资产规模，提高可持续经营能力，符合上市公司全体股东的利益。

然而，让投资者担忧的是，这是否是实控人王成栋家族的又一次资本游戏？

能否扭转业绩颓势？

近年来，双成药业所在的多肽类药物研发其实很火热，但公司主营的多肽类药该公司的业绩并不好。公司年报显示，2019年至2023年，公司营收分别为3.47亿、2.69亿、3.2亿、2.75亿和2.36亿元；净利润分别为902.9万元、-7994万元、-4080万元、-849万元、-7197万元。到了今年上半年，公司营收为9489万元，同比下滑31.74%；归母净利润则为1694万元，同比下降292.78%，公司经营现金流量净额为-2350万元。

不仅业绩多年亏损，2023年双成药业还“踩雷”中融信托。2023年9月及10月，双成药业两次发布公告称，公司合计5000万元理财产品遭遇逾期兑付，上述两款产品均为中融信托的理财产品。受此影响，2023年，公司计提了4000万元公允价值变动损失，导致年内业绩大幅下滑。

那么，本次转型芯片业务，会让上市公司主体业绩扭转吗？

值得注意的是，双成药业董事长王成栋可谓资本老手。2010年王成栋开始涉足半导体产业，通过旗下公司海南双成出资8192万元参与成立了泰凌微，并持有该公司60%的股份。2017年，海南双成以12.52亿元的对价出售了手中的全部股份。此外，王成栋在2017年年底收购印度奥拉，并在次年成立了奥拉股份。

王成栋及其儿子Wang Yingpu合计控制双成药业49.01%的股份，并控制奥拉股份57.50%股份。通过控股奥拉股份，王成栋父子获益颇丰。2020年10月，公司曾进行了1.35亿元的现金分红，而主要受益人是这对父子。

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